華西證券發(fā)布研報稱，根據(jù)《2025寵物行業(yè)白皮書》，2024年中國城鎮(zhèn)寵物消費(fèi)市場規(guī)模達(dá)3002億元，同比增長7.5%。根據(jù)該行測算，2030年我國城鎮(zhèn)寵物消費(fèi)市場空間有望達(dá)到4787億元，對應(yīng)2024-2030CAGR為6.9%。寵物醫(yī)療消費(fèi)以13.9%的增速成為增長最快細(xì)分領(lǐng)域，食品板塊仍占據(jù)52.8%的最大份額。該行預(yù)計(jì)未來中國寵物行業(yè)非食品板塊有望占比持續(xù)提升，其中寵物醫(yī)療增速最快。

　　華西證券主要觀點(diǎn)如下：

　　寵物行業(yè)規(guī)模：預(yù)計(jì)2030年達(dá)到4787億元，7%CAGR

　　根據(jù)《2025寵物行業(yè)白皮書》，2024年中國城鎮(zhèn)寵物消費(fèi)市場規(guī)模達(dá)到3002億元，同比增長7.5%。參考海外發(fā)展，該行分析，(1)行業(yè)驅(qū)動的短期因素主要為：PE融資等對行業(yè)供給端擴(kuò)張的節(jié)奏、收入增速、寵物價格的階段性炒作(如藏獒、寵物貓等)，中長期因素則為人均GDP、結(jié)婚率及生育率、老齡化等經(jīng)濟(jì)和人口影響。根據(jù)中國農(nóng)業(yè)大學(xué)動物醫(yī)學(xué)院的資料，人均GDP達(dá)到3000美元以上時，寵物產(chǎn)業(yè)有望迎來高速發(fā)展。

　　(2)行業(yè)高增長的持續(xù)時間、增速、以及增長放緩后穩(wěn)態(tài)的增速和盈利水平：1)日本寵物行業(yè)高增長基本持續(xù)了14年、1978-1992年CAGR15.8%，同期伴隨的是日本出生率由14.9%下降至9.8%;根據(jù)厚生勞動省統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，日本登記在冊犬?dāng)?shù)自1960年191萬只增至2009年688萬只，CAGR2.6%，2008年寵物數(shù)達(dá)到頂點(diǎn)后開始下滑。2)美國寵物行業(yè)高增長階段在1956-1990年，誕生了最大的寵物連鎖商超PetSmart(1987年)、Petco(1965年)、最大的連鎖寵物醫(yī)院VCA(1986年);90年代以來已放緩至個位數(shù)增長(5.9%)，但16-23年在電商、寵物營養(yǎng)品等帶動下加速增長(10.4%)。根據(jù)該行測算，2030年我國城鎮(zhèn)寵物消費(fèi)市場空間有望達(dá)到4787億元，對應(yīng)2024-2030CAGR為6.9%。

　　寵物行業(yè)細(xì)分：食品占比過半，醫(yī)療消費(fèi)增速最高

　　2024年寵物食品消費(fèi)占我國城鎮(zhèn)寵物總消費(fèi)約52.8%，寵物用品/寵物醫(yī)療/寵物服務(wù)(主要為寵物美容)占比分別為12.4%/28.0%/6.8%，2019-2024年寵物食品/用品/寵物醫(yī)療/寵物服務(wù)消費(fèi)CAGR分別為4.1%/7.8%/13.9%/4.2%，寵物醫(yī)療消費(fèi)增速最高，寵物服務(wù)增速放緩該行分析受一級市場融資影響擴(kuò)張?jiān)鏊佟⒁约半A段性消費(fèi)降級影響。

　　對標(biāo)海外來看，2024年美國寵物食品/寵物護(hù)理和產(chǎn)品/寵物用品、活體動物、非處方藥/其他服務(wù)占比分別為43%/22%/26%/9%，2019-2024年CAGR分別為9.4%/2.2%/12.9%/4.0%，寵物用品、活體動物、非處方藥增速最快。日本2023年活體、服務(wù)/寵物食品/寵物用品占比分別為44.9%/37.7%/17.4%。該行預(yù)計(jì)未來中國寵物行業(yè)非食品板塊有望占比持續(xù)提升，其中寵物醫(yī)療增速最快。